大宗商品走势将继续分化

    上周四凌晨，美联储议息会议纪要出炉，再次引发市场预期出现分化，一边是对会议纪要解读出不同的含义，另一边是对美联储是否进行“缩表”的讨论。会议纪要显示：大部分与会官员认为，如果接下来的数据证实第二季度经济增长加速，就业市场状况继续改善，通胀朝美联储2%的目标上升，那么美联储在6月上调联邦基金利率目标区间可能是适当的。
　　会议纪要同时对当前市场交易方向影响较大的宏观风险事件发表意见，一些官员称，英国在6月23日举行退欧全民公投仍存在不确定性，此次公投将晚于美联储下次会议大约一周举行。另外，美联储对中国如何管理人民币汇率表示关注。
　　虽然美联储尚未明确表示会在6月再次加息，但市场品种表现，特别是黄金展开日线级别的下跌回调，或许已经反映金融市场参与人士对近期美元走势的预判和大类资产配置的布局。
　　聚焦于商品期货市场，笔者认为，下半年货币政策走向或出现大方向中性偏紧，同时公开市场操作等方面继续放水的情况，因通胀预期持续存在，看好下半年黄金走势。另外，在有色金属市场，随着进入夏季需求淡季，现货市场供需关系逐渐转淡以及美元存在潜在走强等因素，基本面较弱的铜和镍或许仍将承压下行，而铝和锌将有可能成为有色金属中较强的品种。
　　原油方面，尚未看到需求端的明显改善，在低油价持久战中，供给端必将面临收缩压力，表现将体现在越来越多的企业倾向于退出这一行业以及产油国之间的博弈加剧。近期在美元反弹的背景下，油价依然上涨至48美元/桶。接下来关注更低成本的页岩油以及产油国对油价波动的进一步反馈。
　　至于前期波动较大的黑色产业链品种，笔者认为，随着夏季到来，市场价格波动性或趋于平淡，这意味着除非产业方面出现较大级别的矛盾，黑色产业链整体仍将呈现区间波动结构。钢厂在高利润驱动下，复产节奏加快，钢材产量持续增加，社会库存近期也逐步上升。官方明确表示，供给侧改革是必须进行的，后期去产能力度可能还将更大，加之对过度投机的打压，后期煤焦矿钢将逐渐回归供需格局。
　　从中期角度来看，笔者看多农产品价格表现，看多黄金的同时看空工业金属。随着夏季来临，策略方面可适当中期配置农产品多头头寸，同时配置基本面较弱的工业金属空头头寸。